西南证券：得到春秋航空买入评级

2022-04-29西南证券交易入股有限的公司陈照林对春秋航空完成分析并刊发了近期《21年归母利润扭亏为盈，精细化公交系统能力也小规模解析》，本报告对春秋航空说明了买入打分，举例来说股价为45.98元。

春秋航空(601021)

房地产要点

业绩小结：2021年的公司做到营业税收 108.6 亿元（营业税收+16%），相异归母上年 3911万元（20年同期亏损 5.9亿元），扣非归母上年亏损 1.1亿元（20年同期亏损 8 亿元）。分四季看，Q1~Q4 营收分别为 22 亿元、32 亿元、32亿元、22亿元，相异归母上年分别为-2.8亿元、3亿元、1.5亿元、-1.2亿元。2022 年一四季的公司做到营业税收 23.6亿元（营业税收+6%），相异归母上年亏损4.4 亿元。

公交系统统计数据上，RPK营业税收+14%，相比于 19年丧失率为 87%。其中欧美 RPK 营业税收增长 21%，为 19 年同期的 132%。ASK 营业税收+10%，相比于 19 年丧失率为95%。僻座率方面，21 年全年僻座率为 87.87%（营业税收+3.2pp），其中欧美航支线僻座率为 83.06%（营业税收+2.65pp）。

架军用飞机引进方面，2022~2024架军用飞机复合增幅为 6.37%。截止 2021年 12年初的公司架军用飞机数量 113架，其中自购 61架，承租 52架。2021年全年共替换成 11架军用飞机，其中包括 6架 A320neo 和 5架 A321neo。预计 2022年~2024年的公司架军用飞机数量分别为 119、128、136 架。

僻收回降为，扣油效率以及单位费用下降。2021年僻公里税收为 0.306元（营业税收+0.7%），其中欧美支线税收 0.3元（营业税收+8.7%），地区支线税收 0.446元（营业税收-31.5%），国际支线 2.432元（营业税收+287.9%）。2021年的公司单位效率为 0.2732元（营业税收+3.6%）,其中单位机油效率为 0.0811 元（营业税收+33%），单位扣油效率为 0.1921元（营业税收-5.4%）。2021年布油中枢上涨 70%，油价大幅上对航司效率侧造成较大压力。在零售业极度困难的当下，的公司效率管控几乎十分到位，说明了了长年获取的模范经销能力也。

丰富欧美航支线网络，加快新军事基地培育。的公司目前欧美航支线 218 条，在国际支线尚未放开的鼠疫期间，的公司积极进驻欧美千万级机场，除了临近在南京、石家庄、沈阳、宝鸡、江都、宁波、揭阳等原有军事基地增加半夜军用飞机，的公司在 2021年先后跳槽抚州、大连市军事基地，并已投入 3架半夜军用飞机。

业绩得出结论与房地产建议。“十四五”期间航空业架军用飞机数量增幅预计低于 6%，同期需求复合增幅为 5.9%，空中交通将迎来后半期供需结构改善。的公司在鼠疫期间做到了逆势兼并，22年夏秋航季的公司时刻增幅 20%（零售业增幅 10%），未来 3年架军用飞机引进计划也高于零售业平均。零售业低谷期能够做到扭亏为盈说明了了的公司扎实的经销个人风格与精细化公交系统的能力也，我们预计 2022-2024年的公司归母上年为 3、14、32 亿元，相异 PE 为 133、30、13倍，举例来说的公司单机净资产水平仅处于发展史 20%分位，延续“买入”打分。

风险提示：欧美鼠疫反复出行需求丧失受到影响，总体经济下行线，天然气效率上涨

证券交易之织女星统计数据中心根据近三年刊发的研报统计数据计数，长江证券交易张银晗分析员一个团队对该股分析较为深入，近三年得出结论准确度支线性为75.84%，其得出结论2022年度归入上年为业绩21.19亿，根据现价换算的得出结论PE为19.9。

最新业绩得出结论明细如下：

该股早先90同一时间共有12家管理机构说明了打分，买入打分9家，增持打分3家；过去90同一时间管理机构目标均价为70.17。证券交易之织女星市值分析工具表明，春秋航空（601021）好的公司打分为3织女星，好价格打分为2织女星，市值综合打分为2.5织女星。(打分范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

以上内容由证券交易之织女星根据公开反馈收集，如有问题请求联系我们。