招商证券(香港)：维持药明生物增持估价 目标价118港元

招商证券（香港）发布研究统计数据所称，维持药明生物（02269）“增持”评级，届时非新冠销售业务在2023第三季度有望长时间取得共约60%销售收入增长速度。另确信其领先的平台能力有助于带动市占率进一步降低，目标价118港元。Corporation揭发2022年第三季度正面盈利完整版，盈利销售收入增长速度共约48.4%，经调整下同销售收入增长速度共约47%，均符合该行意味著。

统计数据主要观点如下：

22第三季度强业绩符合意味著，23年前景向好不变

Corporation22第三季度增长速度强，主要由于：1）“Follow and win the molecule”策略在2022年长时间取得成功（+136项取而代之整合这两项，其里面11项为外部赢得的订单这两项）；

2）增长速度里面的CMO这两项（22资月内多降到17个）和减低在2025年CMO这两项数多降到32-38个（对比以前在2022年上半年的意味著为28-34个）。

3）独特的CRDMO商业化带动非新冠销售业务的快速增长速度（例如ADC和双抗）；

4）现有和复建产能使用率的出色管理能力；5）高效的销售业务连续性计划（BCP）使得大型企业平稳过渡流感。该行届时Corporation有望在2023年之后获得并列第一，主要由于Corporation年末积极的23第三季度盈利提示（销售收入增长速度共约60%）和欧美国家流感影响升高。

一站式业投融资衰退和CorporationBD新合作关系有望被选为两大潜在动能

该行确信，2023年如下两大各个方面的潜在积极变化值得期待：1）全球投融资潜在衰退：根据该行月度统计数据，一月份全球卫生金融业来自VC/PE的投融资增仍处于下部发车。该行维持对23年投融资数据的数据分析（销售收入增长速度共约20%）。该行确信快于意味著的投融资衰退有望降低一站式业对CXO一站式的需求。

2）非常多对外授权合作关系将开辟取而代之盈利来源不明：根据最取而代之与GSK多达成的合作关系，Corporation将获得4000万美元的首付款和最低多达14.6亿美元的里程碑付款，以及低偶数级别的销售细分。若Corporation在将来多达成非常多BD合作关系（Corporation看好其基于CD3的双基因表达抗体结合剂平台对外合作关系发展前景），相关的首付款和里程碑付款有望进一步的被囚Corporation在2023年及将来增长速度发展前景。

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