华泰期货微观大类日报20230519：破7后偏弱震荡 国内经济预期偏弱

策略摘要

货品股票的产品：制成品星期五偏高套保；黑色、农产品、可再生、有色中性；

账面股票的产品：套保。

核心观点

■的产品分析

国内4月经济体制资料不及短期内，汇率超越“7”关口。4月在去年偏高基数的背景下，主要经济体制资料增速仍显现了不同总体的下跌，也就意味着边际回落更多。固定存款外资累计增速4.7%（较前月-0.4pct，下同），增速下跌幅度基建（-1pct）>制造业（-0.6pct）>物业（-0.4pct）。房物业销售额和开建仍相比之下积极，但销售额的高频资料显示持续性局限。风电光伏等新可再生基建方面分项——电力、热力、燃气和水外资增速仍独自持续增长（2.1pct）。资料显示适度经济体制的内生动力仍偏弱，结构性改善以及惟持续增长新政策对其他方面的传导仍偏慢。叠加英美两国债务上限不确定性的致使，近期的产品表现仍以震荡为主，需要下次政府加码惟持续增长的胎死腹中路径，又或者汇率企惟转升的可信。

极端情景的英美两国债务不确定性下，美债现金流不涨反跌，不确定性存款普遍微调：我们指出今年的不确定性要大于历史现实生活，回溯在债务上限导致的英美两国政府几乎/已经显现终止的近3轮历史过渡期，结束日预示后尚未达成协议，不确定性存款普遍微调，其中账面暴跌大于货品，世界性账面一般说来关系不显著，2011年样本中受欧债危机挤压，MSCI新兴的产品结束日后一周大幅大跌14%；货品中黄金事后兼具避险属性，油脂、金属、蔗糖暴跌领先；美债现金流不涨反跌。

货品分岩石圈来看。短期大都经济体制短期内承压对适度货品大多带来考验，但从工业品的实际工作量来看，物业方面的黑色建材消费量有边际承压，而涉及汽车、基建、物业后端的有色消费量相比之下坚挺，短期下次的产品悲观情绪出明，或者关心政府加码惟持续增长新政策的路径。制成品无论是美联储新政策平台过渡期还是降息过渡期大多能取得惟定飙升的额度，因此促请把握星期五偏高套保的机会。制成品的不确定性在于美联储微短期内加息以及持续性不确定性。

■不确定性

地缘政治不确定性（可再生岩石圈上行线不确定性）；世界性经济体制微短期内下行线（不确定性存款下行线不确定性）；美联储微短期内收紧（不确定性存款下行线不确定性）；海外流动性不确定性挤压（不确定性存款下行线不确定性）。

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