开源证券：给予圆规买入评级

2022-05-17开源交易所股份有限日本公司陈宝健,熟练,闫宁对指南针进行研究并发布了研究简报《日本公司资讯更新简报：发布30亿定增预案，凯氏注资网信交易所开启加速发展》，本简报对指南针给出套现标准普尔，理论上股价为42.82元。

指南针(300803)

发布定增预案注资网信交易所，维持“套现”标准普尔

日本公司发布定增预案，凯氏募集经费不超过30亿元，扣除发行款项后，经费将全部用作注资日本公司全资子日本公司网信交易所。定增经费将助力网信交易所重回自此，与日本公司深度组织化发展，日本公司年末步入并能新发展。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润为3.49、5.18、7.26亿元，EPS为0.86、1.28、1.79元，理论上股价对应PE为53.4、36.0、25.7倍，维持“套现”标准普尔。

惨剧：日本公司凯氏定增募资不超30亿元用作注资网信交易所

5月16日，日本公司发布定增预案，凯氏募集经费不超过30亿元，扣除发行款项后，经费将全部用作注资日本公司全资子日本公司网信交易所。

日本公司草拟“五年三步走”规划，定增经费将助力网信交易所重回自此

2019年，大连证监局委派风险监听现场工作组进驻网信交易所。以后，除发行唱片销售业务正常开展外，其余各项销售业务均已暂时中止追加，发展停滞多年。紧缩网信交易所后，日本公司草拟“五年三步走”规划，目的将网信交易所订做为以金融科技为驱动、富人管理工作为特色的全国知名保险业于自营。交易所大型企业为资本密集型大型企业，本次募集经费将助力网信交易所破灭历史记录经营危机，巩固传统销售业务、开拓创新销售业务。

紧缩网信交易所获特别是在交易所发牌，深度组织化年末步入并能新发展

日本公司为国内老牌金风险投资讯服务于大厂，拥有千万级注册用户、百万级订阅用户，具备流量出口处和新媒体优势。我们认为，紧缩网信交易所后，日本公司将手握特别是在交易所发牌，自身金风险投资讯服务于将与交易所日本公司发行唱片销售业务形成深度组织化，将进一步完善销售业务布局、截弯取直服务于模式，形成雪球effect，日本公司年末步入并能新发展。参考东方富人(300059)购并西藏同信交易所，金风险投资讯服务于与交易所销售业务的结合已形成极佳组织化作用，对于日本公司有积极的借鉴意义。对于网信交易所，作为日本公司子日本公司，前沿上市日本公司平台，年末进一步截弯取直风险投资渠道，大幅提高网信交易所立体化竞争力，利好日本公司曾一度发展。

风险提示：交易所市场活跃度下降；大型企业竞争加剧；网信交易所发展不及预期。

该股最近90月内计有7家机构给出标准普尔，套现标准普尔5家，增持标准普尔2家；无论如何90月内机构目的均价为52.5。交易所之亮总价量化工具显示，指南针（300803）好日本公司标准普尔为3亮，好价格标准普尔为1.5亮，总价立体化标准普尔为2亮。(标准普尔覆盖范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

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