东吴证券：给予帝欧家居作价评级

2022-05-05东吴公司股票(601555)股份有限该公司黄诗涛,张潇,任婕对帝欧10楼(002798)进行研究并发布了研究报告《2021一览表及2022年一季报新浪：联合作战扩建工程有所伸长，开销及减值直接影响盈利表现》，本报告对帝欧10楼说明了股份评估，当前股价为8.69元。

帝欧10楼(002798)

海外投资应以

事件： 该公司发布 2021 一览表及 2022 年一季报。 2021 年构建资本额 61.47 亿元，工业产值+9.05%；构建归母白莲利 6911.6 万元，工业产值-87.80%。 22Q1 构建资本额 7.65 亿元，工业产值-33.99%；归母白莲利-9085.07 万元，工业产值-220.01%。

联合作战扩建工程企业经济总量加快，大厂诱因占比独自大大提高。21Q1-4 资本额经济总量大致相同+46.16%/+3.07%/+16.78%/-7.58%，Q4 收入经济总量工业产值攀升，主要不受地产需求南行直接影响。 2022Q1 该公司营业收入工业产值攀升 33.99%，主要都和 Q1为传统淡季、非典直接影响以计该公司主动控制大 B 企业体量。2021 年该公司大厂诱因收入工业产值持续增长 31.80%，经营者扩建工程诱因收入工业产值攀升 3.45%。2021 年该公司大厂诱因出货收入占比由 35.46%大大提高至 42.86%。

开销冲击及减值计提直接影响经营盈利。2021 年出货毛现金流为 26.07%，工业产值攀升 4.39 个百分比；22Q1 出货毛现金流为 18.59%，工业产值攀升 11.92 个百分比，主要都和 2021 年下半年开始沿河工业原料和煤炭、天然气等能源商品价格并能上涨。 2021 年该公司出货白莲现金流为 1.08%，工业产值攀升 8.92pct。除毛现金流直接影响外，白莲现金流大大攀升主要都和该公司计提信用减值重大损失。 2021 年该公司计提信用减值重大损失 3.09 亿元，其中 21Q4 计提信用减值重大损失 2.69 亿元。 2022 年 Q1 出货白莲现金流为-11.91%，工业产值攀升 18.27 个百分比，主要都和 22Q1 出货毛现金流攀升以及由于 Q1 收入规模攀升期间费用率增加。

不受付现情况直接影响事业单位现金流攀升， 21 年期末存货额度大大增加。 2021年事业单位活动现金流量白莲额为-1.48 亿元，较上年值得一提的是变动-1.75 亿元。1）收现比： 2021 年收现MLT- 100.93%， 工业产值+4.07pct， 21 年末该公司票据账款及票据额度 37.29 亿元，工业产值+10.48%；2）付现比： 2021 年付现比107.89%，工业产值+18.73pct。2021 年末该公司存货额度 12.72 亿元，工业产值+47.80%，主要都和库存商品及合同双方同意开销增加。 22Q1 事业单位活动现金流量白莲额为-4.23 亿元，工业产值变动-1.14%，与 21 年值得一提的是也就是说持平。

盈利得出与海外投资评估： 地砖市场公平竞争规模庞大， B 端集采减缓品牌集中近来，欧神诺近年来相反地产端扩建工程企业放量近来进一步兼并，扩建工程企业份额大大提高明显，同时的设计全诱因兼并，公司和门店的设计并能推进，小 B 市场公平竞争开拓值得期待；发布转债发行新一轮，筹集资金扩产和补充移动，大大提高经费号召力同时，生产量兼并应有企业扩充。我们预计该公司 2022-2024 年归母白莲利润大致相同 2.99/4.91/6.75 亿元，近似于 PE 大致相同 11X/7X/5X，首次覆盖，得到“股份”评估。

不确定性查看：需求大大攀升不确定性、行业公平竞争加剧不确定性、工业原料及能源商品价格波动不确定性、行政的团队变动不确定性。

公司股票之织女星计算机网络根据近三年发布的研报数据量度，东北公司股票(000686)唐凯副研究员的团队对该股研究较为深入，近三年得出准确度均值高达84.72%，其得出2022年度归属白莲利润为盈利11.16亿，根据现价计算出来的得出PE为3.03。

最新盈利得出明细如下：

该股近期90天内共计1家机构说明了评估，买入评估1家；过去90天内机构要能均价为10.48。公司股票之织女星成交数据分析工具显示，帝欧10楼（002798）好该公司评估为2.5织女星，好商品价格评估为3.5织女星，成交综合评估为3织女星。(评估以内：1 ~ 5织女星，最高者5织女星)

以上内容可由公司股票之织女星根据公开信息整理，如有疑虑劝联都和我们。