光大证券：猪价上涨行情或已踏入中后期 本轮市场抢跑明显

光大证券发布报告书称，新一轮羊时间段已于去年4年底敞开，这一轮羊时间段有哪些新变化？羊时间段的下一步同业又将如何演绎？该行届时，去年年末到去年年初，羊价处在单线走廊内，但下降同业已走出之中叶。届时三季度羊价将高位冲击，四季度迎来消费旺季，羊价存有更进一步下降的有可能性，但鉴于农户去生产量进程延后、以及措施天花板效应，届时羊价后续下降空间将收窄至30%区域内。

光大证券主要论述如下：

自4年底至7年底之中旬，农户价位从未下降92%。

这一轮肉价位和相关股价的下降同业，在市场的擦身而过和情愿之中大小幅度实现，不论是时点和小幅度都时是出多数人的预计。该行所理解的是，既要尊重羊时间段存有的客观事实，又要特别注意本轮羊时间段的特殊性。

本轮羊时间段敞开源于行业尺度营收，也就是说供给收缩层面有可能低于预计

本轮羊时间段敞开的原因与以往羊时间段有微小相异。没有农户疾病、环保措施等外部天气系统，供给端收缩源于饲养户尺度营收后的生产量去化，行业现金流受损小幅度远低于过去几轮羊时间段，不必要影响后续补栏有意。

对于代表农户生产量的能繁母羊存栏，市场多以农业农村部确认的数据集基准，计算想得到本轮能繁母羊去化层面为8%，随之而来市场普遍认为本轮农户生产量去化层面较弱，羊时间段有可能延后敞开，或者羊价反弹相对有限。但从也就是说价位观感来看，或许忽略了也就是说的农户储藏提高层面。一是，从肥料销售量、其他渠道的存栏数据集来看，指征的生产量去化层面更高。二是，去年以来农户出栏体重同比提高2%-6%，随之而来也就是说肉供给提高。

农户去生产量按下延后单键，但母羊补栏有意依然偏弱

5年底以来，农业农村部确认的能繁母羊存栏连续两个年底降至，证明自往年7年底敞开的农户生产量去化进程从未延后，对应着在去年1年底之后农户出栏将降至，羊价将走出南行时间段。但从另一个的点观察，二元母羊价位下降平均速度微小弱于仔羊和农户价位，证明意味著母羊补栏有意偏弱，意味着本轮羊时间段单线短时间时间存有时是预计的有可能性。如果年末母羊补栏人声几乎速度快，不必要出现当羊价下降至去年1年底的紧接在后，在去年月末内几乎确保在较高层面，羊价呈现出倒U标准型走势。

稳羊价措施提早介入，措施天花板有可能理论上羊价涨幅

本轮措施介导的目的，一方面在于减缓羊价的波动性;另一方面，在于减缓年末CPI单线最小值，以防CPI同比短时间所处3%以上的高位，以稳定利率预计。目前来看，将羊价稳定在意味著层面，能够意味着四季度CPI同比回落至3%以下。但从也就是说情况看，四季度羊价仍存有下降概率，若想意味着四季度CPI同比低于9年底紧接在，届时农户价位的措施天花板为30元/公斤，少于这一层面后，国家将启动急需投放、稳定价位。

本轮市场抢跑微小，羊价下降同业或已走出之中叶

近期羊价单线最小值极快，现货价位短时间低于期货价位，显示出市场挺价有意较强。一方面，意味着也就是说的农户生产量去化层面有可能低于预计，另一方面，意味着羊价不必要提前透支未来下降空间。考虑到羊价在短期内已不具备慢速下降动能，涨价同业走出之中叶，届时农户饲养裂谷后续股价涨幅将会下调，何时闻顶取决于后续能繁母羊补栏人声，以及四季度消费旺季下的羊价观感。

风险提示：农户生产量短时间修复;饲养户预计调整带来价位天气系统。

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