奈飞：业绩没放雷，但疯狂也大可不必

dolphinR123”投身故又名龙虾投研群，第一接下来获取电话会会议记录。

其他兼营高效率与产品预想对比可参考下图：

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故又名龙虾怀观点

从当年四季中度的指示暴雷开始，奈飞无论如何就逐步陷于了“崇拜崩坍”的泥淖之中。竞争对手加剧中和疫情后的线下消费重归，是打破奈飞崇拜神话传说的直接导火光索。第二季度整个美股股东权益都在稍早加息下的净股东权益缩水，奈飞这种昔日的的发展股在没了的发展逻辑上以后，共存难逃靶心。

无论如何这次二季中度本身业绩一般，但在产品对美股这次财务前提季中正确性漠不关心再此后连带净股东权益够低的小规模性下，奈飞的情绪回击也必需理解了。

不过龙虾怀警醒，怒欢假象几乎是冰冷的真实世界，长视频的竞争对手未能消除，奈飞的兼营处境也未能改变，月末如果演变到衰退，增值消费闭合下，业绩能否撑住净股东权益也是并不需要投资额者课题注目和放心的。

02

本次财务前提明确数据集

一、迄今为止最火光电视剧中集拉动，客户端量减缓略低于预想

二季中度奈飞亚太区域订阅客户端为2.21亿人，环比净量减缓97万，量减缓小规模性好于很高管指示和产品预想（~减缓200万），而本体投资额银行取而代之预想则不够加轻率。虽然三季中度的指示客户端小规模增长100万几乎略低于产品预想的200万，但这次的的大预想却是产品极不漠不关心下的输点之喜。

分区域来看：

1）北美洲、欧洲等商业化产品客户端小规模量减缓，环比分别减缓130万、77万，割裂率唯顶迹象值得注意；

2）亚太、的希腊两个取而代之兴产品主要负有客户端小规模增长的起到，分别增加108万、1万。

除了产品转变前期不尽相同外，于北美洲的通货膨胀率、翌年初调很高也是引起客户端量减缓的关键各种因素。不过值得一提的是，这次的希腊区域小规模增长看上去意料之外，当地不少国际组织通货膨胀率很高到吓人，奈飞撑不住进行了不断提价，但客户端只能如产品预想的那样量减缓，反而趋于牢固。

龙虾怀猜测，也许与奈飞在的希腊区域抢夺先面世“账号回馈早餐”有关。即一个家庭成员账号可以以另付很高于的价钱来额外加进2-3个取而代之家庭成员使用。

二季中度的的大预想主要还是靠爆款主旨造成了。5翌年底停播的《怪奇漫画版》第四季中，截至现在开始运行仅2个翌年，但放映总为时早就纪录奈飞直译电视剧中集第一，并且怒甩第二名的《布里奇顿》。要知道《布里奇顿》1、2季中，火光了2020-2021年接下来两年，被奈飞在几次财务前提之中反复引用。

对于未能来的客户端小规模增长，奈飞几乎聚焦在必需聚焦1亿潜在客户端的“账号包涵”系统操控上。从奈飞首先全面推行的区域来看，账号包涵小规模性主要存在于取而代之兴产品。虽然数目并不大，但单客户端意义不很高，因此对于奈飞本身来说，凸显到再一的业绩自适应显然极为值得注意。

因此，自始如龙虾怀上季中度财务前提之中多次引用，只不过从奈飞的长视频该公司来看，很高速小规模增长的以前早就一去不复返，投资额者应更快接倍受奈飞从的发展股到意义股的逻辑上连动，换句话说，对盈余的作法将逐步很高于对客户端小规模增长的作法，而这取决于奈飞对储备客户端“提价”的能够。

当然奈飞现前期一；也列的羞辱，问到它极为自已丢下很高小规模增长的再一，尤其是对小游戏的投入。从当年11翌年至今，奈飞上架了仅有24款授权小游戏，奈飞做小游戏的目的是为了增加其分会的客户端人群。但此刻下结论还放手，从现在来看，奈飞面世的小游戏以休闲小游戏都以，并且由于奈飞小游戏的商业模式是将小游戏主旨确立到分会体；也之中，因此对于其小游戏造成了的自适应维度，龙虾怀指出也只能太过急切。

二、这两项货币制度政策直接影响，小规模增长主要靠的还是“调很高”

奈飞二季中度总业绩79.7亿，工业产值小规模增长8.6%。对于包括60%国际收益的奈飞，美元走强值得注意压低了总业绩十进制。按照货币制度政策不变测算，二季中度增幅是有13%的，相比较来说上季中度的14%趋于牢固。说明了在二季中度亚太区域线下大型活动全面转回下，奈飞靠着爆款电视剧中集，适度创收没掉链子。

不过薄旧楼来看，在客户端量减缓97万的小规模性下，业绩小规模增长主要靠的就是调很高不稳定性了，亚太区域先导单客户端StoreARPU工业产值提很高了2%，但如果这两项掉货币制度政策直接影响， ARPU无论如何增幅有7%。

于北美洲单客户端意义很高，这次体现到财务前提之中的调很高不稳定性也最强，ARPU工业产值增加了10%。不过如果只不过看本地货币制度订价的调很高小规模性，还是的希腊区域不够值得注意，但的希腊区域的调很高属于被很高通货膨胀率硬逼出来的相反调很高。

翌年初于北美洲的调很高不稳定性在这个季中度开始显露出，虽然会加大客户端量减缓，但龙虾怀确信，现前期Disney间该公司的ESPN+也宣布于8翌年开始提价，并且提价幅度还并不大（标准版价钱从6.99美元写到9.99美元），因此奈飞翌年初调很高给客户端小规模增长造成了的压力，可以在都对提价后缓再多。

三、竞争对手主要聚焦在取而代之兴产品

2021年-2022年是奈飞的主旨短周期，停播了很多纪录收视记录的爆款热剧中，也是奈飞仅有两年的很高光预感。尼尔森数据集看出，从2021年9翌年至2022年5翌年，奈飞观赏为时，从2021年6翌年的东村%率6.6%提很高至 7.7%。但无论如何从当年的二季中度开始，都对竞争对手加剧中的苗头就已有显露出。

上季中财务前提之中龙虾怀详述了几大长视频三巨头现前期竞争对手时序，有数：1）订制/投资额的影视主旨获奖；2）低价投资额拍摄有名IP的影视电视剧中集；3）第二梯队的该公司彼此之间更名母该公司。

而二季中度以来，奈飞的都对们则不够是更快向非旧金山区域割裂，其之中以Disney+、Paramount+肢体最小，现在主要集之中攻入欧之中非区域，无形之中也给资金短板的奈飞施加了不够多的压力。

四、主旨投资额时间表恢复原，月末或触发在此以后投资额短周期

继上季中度主旨投资额光阴销小规模增长后，二季中度恢复原小规模增长，显然与疫情阻截转回有关。

（1）截至二季中度末，奈飞的主旨股东权益数目325亿。当期主旨现金光阴销虽然工业产值增幅不很高，但环比早就自始小规模增长，说明了主旨投资额在日益恢复原。

（2）另外，很高管对月份的主旨投资额数目预想几乎小规模在170亿，现在第二季度早就光阴了84亿。按照月末一般比第二季度投资额要不够多的往年渐进，月份的投资额显然会的大预想。

（3）如果从主旨摊销增幅和主旨投资额光阴销增幅来看，第二季度投资额增幅是略低于摊销增幅的，说明了奈飞自始在更快“去存货”,与此同时，也意味着在此以后的投资额短周期显然也并不需要在月末触发了。

五、主旨经费走很高+宣告破产免除，缓冲器当期盈余

二季中度奈飞的获利很高水平环比上升，主要；也主旨经费的走很高，以及一些非经常性的光阴销，如二季中度的大宣告破产免除和租用股东权益的减值，另外该公司理解也引用了资本修正的直接影响。

另外，从主旨摊销经费%视频会议收益比重看出，主旨经费有走很高的渐进。

再一发挥作用兼营盈亏19.8%，环比低迷值得注意。不过很高管翌年初就给了春季的获利指示在19%~20%，因此一季中度财务前提引述后，对于剩下三个季中度的盈亏低迷，产品应早有预想。

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